投资顾问对“利得盈”股票基金双重优选理财产品的投资报告

一、本月组合表现

2009年10月末，股票基金双优产品信托账户资产净值合计为56022万元，资产单位净值为1.0229元，本月收益率为5.11%，沪深300指数收益率为9.17%，账户本月获得了一定的收益。其中股票类资产市值17707.9万元，占净值比重为31.6%；股票型基金资产市值3763.8万元，占净值比重为6.7%。

二、         市场回顾与投资总结

1、市场回顾

美股三季度财报大多表现不错，GDP环比折年率3.5％高出预期的3.2％；但是新屋销售数据的下降和个人消费开支的环比进一步下滑也表明经济并非想象的那么好，CIT的破产更加大了市场的避险情绪。购房退税和旧车换现金计划的到期也使大家对未来美国经济的走势产生了疑问。美国经济现在处于一个敏感的十字路口。继澳洲央行9月率先加息后，挪威央行宣布加息，印度央行提高存款准备金率，澳洲央行更是进行了二次加息。尽管年内其他主要经济体加息的可能性不大，但这个靴子迟早会落地。

中国经济继续复苏，外汇占款大幅增加。10月份PMI达到55.2，较9月份仍在上升，表明经济活动进一步活跃。9月份房地产销售8955万平米，大幅超出市场预期，主要来自于三四线城市的贡献；9月外贸降幅从-20.6％大幅收窄到-10.1％，复苏态势明显，地产和出口的强劲好转将会对未来一段时间的中国经济提供强有力的支持。9月外汇占款新增4068亿元，较8月增加2880亿元，伴随美元的不断贬值和热钱大量流入，人民币升值和通胀预期又再度强烈起来。政府也及时提出了要加强通胀预期管理，维护经济的平稳运行。

A股市场延续了之前振荡走势，10月沪深300上涨9.17％。月初在长假期间外盘上涨的利好刺激下高开高走，之后公布的9月房地产数据和外汇占款皆超预期，原本被看淡的资产、资源板块带领市场一路冲高至3100点。然而美股的下跌和美元的大幅反弹又使投资者有所担忧，资产资源率先回调，家电、汽车等耐用消费品因优异的业绩和火爆的需求受到了投资者追捧，逆势上涨。全月震荡的走势表明投资者对未来的方向仍有较大的分歧，风险偏好不高而更喜欢业绩确定的品种。

2、投资总结

十月份延续了前两个月的振荡走势，先涨后跌。组合管理人十月初判断四季度为振荡行情，判断的依据是经济复苏，但始终伴随着政策干扰。在这个判断下，组合管理人采取了相对积极的操作，重点投资了家电、机械、银行、传媒等行业的重点个股，月末进行了一次减仓，适当规避了振荡调整的风险。总结上月股票部分的投资，做得相对较好的是月初适度增加了仓位，部分个股获得了较好的超额收益，不足之处在于没有在上月月底大幅度增加仓位，错过了本月第一个交易日的上涨。

基金方面，本月调整了基金结构，卖出了存在放大效应的同庆B,而集中投资沪深300指数基金。

三、市场展望与投资策略

1、市场展望

我们判断11月份国内市场将延续此前震荡向上的格局，主要理由是：实体经济仍在不断好转，流动性依然宽裕，同时沪深300指数动态市盈率只有21倍左右，与美国和欧洲市场相比都没有明显的高估；此外，对比债券市场，目前十年期国债收益率仍保持在3.7％左右，虽然略有上升，但仍低于股票市场的预期收益率，显示股市整体而言目前并没有太大的泡沫。但是市场对于2010年的宏观经济政策仍存在较大分歧，信贷投放的数量、节奏以及加息的时点等都是潜在的不确定性因素，同时，外围市场受到国内投资者越来越多的关注，一旦外围股市发生趋势性下跌的情况，势必对国内市场产生冲击。由此综合来看，向上有政策和外围市场的压力，向下有经济和流动性的支撑。因此市场继续演绎震荡行情的概率是最大的。

2、投资策略

接下来，我们将在专户投资决策委员会的指导下稳健运作，具体如下：

组合管理人将在专户投资决策委员会的指导下稳健运作，认真总结过去操作中的经验与不足，寻找对本产品而言最为有效的方法和策略进行投资。我们判断11月份仍是震荡行情，计划淡化指数，选择成长性和业绩较为确定的个股进行重点投资。

基金方面，利用市场的波动，做好沪深300指数的波段操作，以增厚组合的投资收益。

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